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智云股份:年内业绩高增长可期,治理优化助力长期发展

时间:2018-06-07    机构:方正证券

公司作为国内平板显示模组设备龙头设备商,当前治理机制已彻底理顺,管理层深挖下游需求,年内业绩高增长可期。当前估值处于较低水平,具备较高配置价值,当前时点维持强烈推荐评级。

内部治理机制彻底理顺,激励到位高增长动力充足。子公司鑫三力为公司利润主要来源,在2017年11月鑫三力董事长受让大股东谭永良先生9.55%股权后,鑫三力团队激励到位,业务拓展动力充足。在师利全先后当选公司总经理和董事长后,公司已形成围绕师利全为核心的经营管理团队,同时形成以鑫三力为重点的业务布局,在资金和人员上集中精力聚焦高景气显示面板模组设备,为公司持续高速增长奠定了治理保障。

“深挖客户”+“产品线拓宽”,年内业绩高增长可期。尽管公司下游消费电子行业持续低迷,公司新管理团队在客户拓展和产品布局方面的努力正发挥效力:①公司深度绑定核心客户,同时加速拓展新客户需求,在降低单一客户占比过高风险的同时,有效拓宽收入增长来源;②在传统“FOG+COG”邦定和点胶设备之外,公司紧跟下游工艺技术方案变革,在全面屏COF和OLED设备等领域前瞻布局,短期内将深度受益全面屏显示趋势,中长期内有望领跑OLED设备国产化。

下游行业投资高景气持续,公司中长期成长空间广阔。在全球显示面板产能向国内转移的大背景下,国内高世代LCD和柔性OLED产线投资加速,公司作为行业龙头,将凭借良好口碑和前瞻技术储备获得中长期成长契机。投资建议:预计公司2018-20年归母净利分别为3.06、4.41、5.91亿元,同比增80%、44%、34%。对应EPS分别为1.06、1.53、2.05元,对应PE分别为17X、12X、9X倍。维持强烈推荐评级。

风险提示:下游客户投资不达预期,公司内部治理机制不到位。