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智云股份:上半年业绩实现高增速,3C自动化装备进口替代加速

发布时间:2018-08-30    研究机构:东吴证券

2018H1公司实现营收5.07亿元,同比+48.30%,归母净利润8,350万元,同比+48.87%。报告期内,公司实现营业收入5.07亿元,较上年同期增长48.30%,实现营业利润9,336.58万元,较上年同期增长33.15%,实现利润总额9,697.53万元,较上年同期增长38.55%,实现归属于上市公司股东的净利润8,350.18万元,较上年同期增长48.87%。其中平板显示模组设备收入4.05亿元,占比80%,同比+149.24%,毛利率44.84%,同比-11.88pct。全资子公司鑫三力收入4.09亿元,营业利润1.07亿元,净利润9,274万元,可以看到,绝大部分营收和净利润由公司3C自动化板块创造。单季度看,公司Q2营收3.29亿元,同比增长17.10%,Q2归母净利润4,871万元,同比-24.65%,Q2单季毛利率39.83%,同比下滑7.9pct,环比增长0.2pct。

三费费用率改善明显,各项费用率均同比下滑。报告期内,公司三费费用率19.90%,同比-4.39pct,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为8.42%、11.00%、0.48%,同比-1.2pct、-2.3pct、-0.9pct。公司投入研发费用总额2,144.32万元,占营业收入的4.23%,同比增加29.88%。公司及各子公司新增专利申请11项(其中发明专利4项,实用新型专利7项),新获授权专利1项(发明专利);截至报告期末,公司及各子公司合计拥有已授权有效知识产权107项(其中发明专利29项,实用新型专利65项,软件著作权13项),在审核专利21项(其中发明专利14项,实用新型专利7项)。

公司通过二级市场以集中竞价交易的方式回购部分社会公众股,展示对未来发展强烈信心。据公司8月21日股份回购董事会预案,基于对公司价值的高度认可和对公司未来发展前景的信心,为切实维护广大投资者利益,增强投资者对公司的信心,推动公司股票价值合理回归,并进一步完善公司长效激励机制,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,使各方更紧密的合力推进公司的长远发展,公司拟回购股份,回购股份全部或部分用于实施股权激励计划或员工持股计划。回购资金总额区间介于人民币5,000万元,不超过人民币10,000万元,回购价格不超过人民币20元/股。

2018H1与宸美光电合计签约1.9亿元,占上半年营收比37%。公司优势产品在小尺寸Bonding、点胶和精密组装设备等,已深度布局LCD全面屏设备、OLED设备等新型显示技术生产线,有望不断提升市占率,逐步实现进口替代。报告期内,公司公告中标宸美光电合同额合计1.9亿元,占上半年营业收入的37%,如果加上7月份中标的8826.8万元合同,则占比达55%;2016、2017与宸美光电合同额分别为3,207万元、49,956万元,占公司当年销售额比例5.33%、54.72%。公司进入下半年,前期获取的优质订单有望陆续进入收入确认期,新拓展客户有望在订单和收入上放量,带动公司全年业绩高增长。

盈利预测与投资评级:公司是国内3C自动化装备领域核心标的,主要产品含全自动COG、全自动FOG、双面FOG、全自动COF、全自动FOF等高精度邦定类设备,且在AMOLED、OLED、全面屏、柔性屏相关设备等领域拥有核心技术储备,预期未来市占率将逐步提升,实现进口替代。预测公司2018-2020年EPS为0.74/0.97/1.10元,对应PE17/13/12X,维持“增持”评级。

风险提示:LCD和OLED生产线投资进度不及预期,苹果产业链进展不及预期,原材料涨价风险,竞争激烈导致毛利率下滑

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